证券之星估值分析提示东方雨虹盈利能力良好，未来营收成长性较差凯发k8官网备用网址◆■■★★★。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　同步关注◆■：①人造草坪■◆◆★◆★，龙头共创草坪的越南工厂主要是向同国内具有关税差异的地区供货◆■■，例如美国、欧盟等，公司的越南基地2023年收入12.28亿元◆★■、收入占比达49◆■◆.9%。②遮阳帘，龙头西大门通过亚马逊等海外线上平台，持续拓展海外客户★■，2023年海外收入占比达66.4%。③PVC地板■◆★◆★◆，目前美国进口的PVC地板60%以上仍来自中国，同时美国地面材料市场PVC地板渗透率（销售额统计）从2017年的18.2%提升至2023年的34%◆■■★■■，实现对瓷砖、地毯等传统地面铺装材料的替代，2023年天振股份、海象新材海外收入占比分别达96.7%、98.7%。

　　（3）耐火材料（主要归类于税号68以及税号69），美国对部分来自中国的耐材制品征收高额反倾销税、并加征25%关税。

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　　证券之星估值分析提示天振股份盈利能力优秀◆★◆■，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看◆■★，股价合理★◆◆■。更多

　　根据新浪财经■◆，美国总统特朗普表示■◆★■，将考虑未来三年对建筑材料的关税予以豁免★◆◆■。我们认为，该项措施如果得到执行，符合引导美国制造业回流+不大幅抬高通胀的政策思路。但是，需要继续关注的是①哪些品种符合建筑材料的界定，②是否对进口国别有要求◆■◆★★◆，③是否执行该措施以及力度★■。在尚未确定这些因素前，我们先尝试对其影响做一些提前分析。

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　　国际贸易风险；豁免措施的执行力度及前提条件不及预期；行业供需格局变化不及预期■■◆；原材料价格波动的风险。

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　　证券之星估值分析提示力诺药包盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理★★◆。更多

　　如果前文豁免措施得到执行■★★，并且从中国进口的建筑材料同样适用，在考虑以上前提条件后■★，可关注三大方向（1）玻纤+药玻对美出口关税敏感度较高；（2）家居建材出口品种关注人造草坪、遮阳帘、PVC地板；（3）在美国本土有产能布局的企业。

　　（2）此外★■◆■★◆，其他相关家居建材品种包括★■★★■：①人造草坪（归类于税号39塑料制品），出口美国关税在2018-2019年从6%上升到36%◆■★■；②遮阳帘（大部分税号为63◆■■■.13，归类于其他纺织制成品），2019年5月，美国对从中国进口的2000亿美元清单商品加征关税税率由10%提高到25%◆■★◆★★，其中包含遮阳帘★★★◆，25%关税税率延续至今◆★；③PVC地板（归类于税号39塑料制品），自2020年8月起恢复加征25%关税。

　　证券之星估值分析提示濮耐股份盈利能力一般，未来营收成长性良好◆◆■★。综合基本面各维度看，股价合理★■■。更多

　　美国本土有产能布局的企业包括：①中国巨石，前文已述；②濮耐股份美国工厂镁碳砖设计产能2万吨，已经投产；③东方雨虹，布局美国休斯敦生产研发物流基地◆■，一期计划主要建设TPO防水卷材生产线及北美研发中心。

　　（2）药玻（税号为70.10◆★◆■■■，归类于玻璃制品），龙头山东药玻2023年海外收入占比达27■◆★◆★.3%◆★■■★，已与辉瑞制药、赛诺菲安万特、葛兰素史克■◆★◆◆■、勃林格殷格翰等跨国公司保持合作，产品远销欧、美、俄、日★■★◆★、韩■■★、东南亚等多个国家和地区◆★■★■，力诺药包2023年海外收入占比19◆■◆.55%。

　　（1）美国海关HTS编码中并无明确的建筑材料分类，与建材相关度高的为HTS13部分、税号68-70★◆，其中，税号68为石材、石膏◆■、水泥、石棉、云母或类似材料制品，税号69为陶瓷制品■★，税号70为玻璃及玻璃制品。2024年中国对美出口金额■■★◆★，税号68出口总计12.94亿美元，税号69总计28.39亿美元，税号70总计41.88亿美元。考虑到水泥、玻璃、瓷砖对美出口敞口偏低，我们预计以上品类中★■◆■◆，关税敏感度较高的主要是玻纤+药玻。2019年5月，美国对从中国进口的2000亿美元清单商品加征关税税率由10%提高到25%■★◆★★■，其中包含玻纤粗纱★★■★，25%关税税率延续至今■■◆。

　　（1）玻纤（税号为70★■■■.19，归类于玻璃制品）■◆◆★■◆，类资源品■★★、具有全球定价属性■◆■◆■，根据玻纤行业协会数据，2023年玻纤及制品直接出口产量180万吨，在国内723万吨总产量中占比24.9%■★◆◆■，玻纤龙头中国巨石海外销售占总销量比重约35%。按照国内产量723万吨、全球1200万吨的大数口径测算，国内产量占全球比重超过60%，玻纤行业早已经历国产替代、并形成中国是全球一供的格局◆■。目前玻纤主要出口区域包括美国、欧洲、中东◆■■◆、东南亚★■★■◆，我们预计玻纤对美出口敞口在建材行业中比重相对较高。龙头中国巨石2024H1、2023年海外收入占比分别为39%■◆★◆■★、37%，当前在美国本土有9◆★◆★■■.6万吨产能，美国基地2023年收入8.74亿元、收入占比达5.9%，在埃及拥有近40万吨产能，国际复材◆★、长海股份、中材科技、山东玻纤2024H1海外收入占比分别为39%★■■★、27%、11.4%、13%◆★◆★■■。

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